비트코인과 주식 유동성을 알 수 있는 TGA와 RRP

비트코인과 주식 시장의 흐름을 예측하기 위해 연준과 재무부의 유동성 조절 계좌인 TGA(Treasury General Account)와 RRP(Reverse Repo Program)에 대해 알아보겠습니다. 이 두 계좌는 시장 유동성의 중요한 역할을 하며, 그 움직임에 따라 자산 가격이 어떻게 변동할지 파악할 수 있습니다.

현재 시장 상황을 살펴보면, 2020년 9월과 2021년 7월과 유사한 흐름을 보이고 있습니다. 당시에도 시장은 한차례 급등 후 조정기를 거친 뒤, 다시 방향성을 찾기 위해 고민하던 상황이었습니다. 지금도 마찬가지로 최고점에서 소폭 하락한 상태에서 상승과 하락의 갈림길에 서 있습니다.

이제 연준의 자산과 부채를 살펴보겠습니다. 연준은 과거에는 국채와 MBS(모기지담보증권)를 매입하여 유동성을 공급했지만, 현재는 양적 긴축을 통해 보유 자산을 줄이고 있습니다. 이는 유동성을 흡수하는 역할을 하며, 자산보다는 부채 항목이 더 중요한 이유입니다.

TGA와 RRP는 유동성 조절에 중요한 역할을 합니다. TGA는 재무부가 세금으로 자금을 확보할 때 증가하며, 시중 유동성을 줄입니다. 반면 RRP는 연준이 시중 은행으로부터 현금을 빌려 유동성을 흡수하는 프로그램입니다. 이 두 계좌의 움직임을 보면 시중에 유동성이 얼마나 공급되거나 흡수되고 있는지 알 수 있습니다.

2020년 9월부터 2021년 4월까지는 TGA가 급격히 줄어들면서 시장에 유동성이 대규모로 공급되었습니다. 반면 2021년 7월부터는 RRP가 증가하면서 유동성이 흡수되었고, 시장 랠리가 약화되었습니다. 현재 RRP는 이미 많이 감소한 상태이므로 추가적인 유동성 흡수는 제한적일 것입니다. 반면, TGA에는 여전히 많은 자금이 남아 있어 추가 유동성 공급이 가능할 것으로 보입니다.

금리 인하 역시 중요한 변수입니다. 금리 1% 인하는 약 5천억 달러에서 1조 달러의 유동성 공급 효과를 낼 수 있습니다. 현재 재무부의 TGA 잔액이 약 7,360억 달러인데, 금리 인하와 함께 추가 유동성이 시중에 풀릴 가능성이 큽니다.

결론적으로, 2021년 하반기보다 현재 유동성 상황은 더 유리합니다. 재무부와 연준이 유동성을 충분히 공급할 수 있는 여력이 있으며, 이는 비트코인과 자산 시장에 긍정적인 영향을 줄 것입니다. 다만, 9월은 세금 시즌과 FOMC 회의 등으로 인해 단기적으로는 변동성이 있을 수 있으므로, 중장기적인 관점에서 시장을 지켜보는 것이 좋겠습니다.