엔캐리 트레이드와 비트코인 시장의 흐름

최근 비트코인과 세계 경제의 움직임을 보면, 엔캐리 트레이드 청산 우려가 미국 기술주들에서 유동성을 빠져나가게 하고, 그 자금이 비트코인으로 흘러들어갔다는 것을 알 수 있어. 이 흐름이 과연 우연일까? 난 이게 다음 시장 방향성에 대한 아주 명확한 힌트를 주고 있다고 생각해.

비트코인과 S&P 500은 서로 반대의 흐름을 보이고 있어. 최근 미국 기술주들이 주도한 상승으로 미국 주식 시장은 좋은 모습을 보여왔지만, 비트코인은 반대로 좋지 못한 모습을 보였지. 그런데 S&P 500에서 급락이 나온 시기를 기점으로 비트코인은 강한 반등을 보였어. 이렇게 상반된 움직임이 나오는 이유는 몇 가지가 있어.

첫 번째 이유는 미국 3대 지수가 일제히 하락한 이유가 엔캐리 트레이드 청산 우려 때문이야. 일본의 대출 금리는 현재 1.88% 정도로, 몇 년 전에는 1% 밑으로도 떨어진 적이 있었어. 일본은 거의 17년 동안 저금리를 유지했는데, 만약 대출 금리가 1%라고 치면, 이 돈을 빌려 미국에서 5% 이자를 받는 자산에 투자하면 순 이익이 4%야. 이런 식으로 저금리로 돈을 빌려 고금리 자산에 투자하는 것이 바로 엔캐리 트레이드야.

엔화 가치가 급등하면 저금리로 빌린 엔화를 갚을 때 더 많은 돈이 필요해져서 손실을 볼 수 있어. 그 규모가 무려 20조 달러에 달해. 도이치뱅크 보고서에 따르면, 일본 정부의 대차대조표와 IMF, 일본 중앙은행까지 모두 포함해서 분석한 결과야. 지난 17년 동안 마이너스 금리를 유지했던 일본이 세계 버블에 영향을 끼쳤다고 볼 수 있어. 엔화 가치가 오르면 세계 경제에 영향을 안 끼칠 수가 없어.

실제로 7월 11일을 기점으로 엔화가 강세를 보이자 미국의 기술주들이 급락했고, 비트코인으로 자금이 흘러들어갔어. 이 흐름이 과연 우연일까? 난 이게 다음 시장 방향성에 대한 힌트를 주고 있다고 생각해.

엔화가 강세를 보인 이유는 트럼프의 공약 때문이야. 트럼프는 미국 우선주의를 주장하면서, 미국의 수출이 강해야 한다고 말해왔어. 미국의 수출이 약한 건 엔화가 약세를 보이기 때문이라고 비판했어. 엔화가 약세를 보이면 일본의 물건들이 저렴해져서 수출 경쟁에서 일본이 유리해지니까. 그래서 트럼프는 일본에게 금리 인상을 압박하고 있어. 일본이 금리를 올리게 되면 캐리 자금이 시장에서 빠져나가게 될 거야.

이런 상황에서 미국 기술주들이 급락하고, 비트코인으로 유동성이 들어오고 있어. 앞으로 일본이 금리를 인상하면 엔화는 더 강세를 보일 거고, 엔캐리 청산 우려로 더 많은 유동성이 시장 밖으로 빠져나갈 거야. 그러면 그 자금이 어디로 갈 것인가? 최근 비트코인의 움직임이 힌트를 주고 있어.

트럼프가 당선되면 나올 수 있는 명쾌한 해답은 달러 평가 절하야. 미국의 제조업과 수출을 부양하기 위해 가장 쉬운 방법은 달러의 가치를 하락시키는 거야. 달러가 평가 절하되면 사람들이 대체 자산에 관심을 보이게 돼. 하지만 캐리 트레이드 청산 우려로 고금리 자산에서는 유동성이 빠져나갈 가능성이 높아. 가장 유력한 선택지가 금과 비트코인이야.

달러 가치가 올라가면 비트코인은 약세를 보이고, 달러 가치가 약세를 보이면 비트코인은 강세를 보일 거야. 왜냐하면 비트코인의 탄생은 양적 완화에서 비롯되었기 때문이야. 비트코인은 무수히 찍어내는 달러에 대항하기 위한 대체 자산이야. 가치 저장 수단으로서 금을 예로 들면, 중국의 ICBC 은행이 비트코인이 금보다 낮다고 언급했어. 세계 1위 은행이 그렇게 인정하고 있다는 점을 보면, 비트코인의 중요성을 알 수 있어.

블랙록, 밴가드, 피델리티 같은 세계 최대 자산 운용사들도 비트코인을 적극 지지하고 있어. 이들은 누구보다 정보가 빠르고 현명한 사람들이야. 이들이 왜 코인 시장에 진입하고 있는가? 그 이유를 생각해봐야 해. 엔화가 강세를 보이자 미국 기술주들의 유동성이 빠져나가고, 그 유동성이 비트코인으로 들어오는 이유를 말이야.

앞으로 트럼프 지지율이 높아지면서 달러가 약세를 보일 것이고, 캐리 자금이 빠져나가면서 모든 유동성이 대체 자산을 향해 갈 거야. 그것이 바로 코인 시장을 겨냥하고 있어. 블랙록의 비트코인 현물 ETF는 오늘만 1억 700만 달러를 포함해 이번 달에만 10억 달러 이상의 비트코인을 매입했어. 비트코인의 현재 유통 물량이 1,700만 개 정도인데, ETF가 그중 100만 개 이상을 가지고 있어.

세계 억만장자 수가 5천만 명이야. 이들이 비트코인을 반개씩 나눠 가진다고 해도 비트코인을 전부 가지지 못해. 거래소에 들어 있는 비트코인 물량은 계속해서 줄어들고 있어. 최근 3개월 동안 많은 물량이 개인 지갑으로 이동하면서 거래소에는 270만 개 정도밖에 남지 않았어. 스테이블 코인이 유입되는 이유는 이 스테이블 코인으로 코인을 구매하기 위해서야. 코인 시장의 유동성이 최근 증가하기 시작했어.

온체인 상으로 보면 현재 코인 시장은 MVRV 2 스코어 부근에 있어. 진짜 시즌 종료는 항상 8에서 10 스코어 부근까지 도달했을 때 일어나. 우리는 온체인 상 아직 반도 안 왔어. 가격이 반도 안 왔다는 것이 아니라, 사이클에서 반도 안 왔다는 뜻이야. 얼마가 꼭짓점이 될지는 아무도 예측하지 못해. 예측은 해선 안 돼. 시장은 매일 변하니까. 하지만 확실한 것은 코인 시장으로 본격적인 유동성은 아직 들어오지 않았다는 거야.

금리 인하도 결국엔 예견된 수순이야. 미국 우선주의 정책으로 달러가 평가 절하되면 어떤 자산이 오르게 될까? 일본 금리 인상 이후에 엔화 강세에 엔캐리 자금이 어떤 자산으로 들어올까? 이 모든 것이 코인 시장을 가리키고 있어. 얼마 전까지만 해도 시즌 종료를 외치는 사람들이 많았지만, 나는 계속해서 상승만을 외쳐왔어. 마운트곡스 채권자 절반 이상이 비트코인을 팔지 않겠다고 하고 있어. 이게 정말 중요한 소식이야.

오늘은 개인적인 견해와 함께 코인 시장을 어떻게 바라보는지, 지정학적인 부분과 정치권의 소식들을 조합해서 이야기해봤어. 도움이 되길 바라. 다음에 또 보자. 고마워!