금리, 환율과 달러가 경제위기를 촉발하는 원인

2012년 유로존의 재정위기 이후 저성장 기조가 전 세계에 퍼지게 되었습니다.

일본은 2013년 상반기, 2014년 하반기 무제한 양적질적 완화를 실시하면서 엔화의 약세를 만들었고.

유럽도 2015년 3월 양적완화를 실시하면서 유로화 약세를 만들었습니다.

일본과 유럽의 환율약세는 수출품가격이 낮아진다는 뜻입니다.

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쉽게말해서 일본의 초밥가격이 1엔=1000원이였습니다.

근데 엔화의 가치가 낮아지면서 1엔 = 500원이 되었습니다.

그러면 한국입장에서는 초밥을 과거에는 1000원에 사던걸 이제는 500원에 살 수 있으니까, 사람들이 초밥을 많이 소비하게 되겠죠. 이렇게 다른 국가의 환율약세는 해당 나라의 수출에 상당히 많은 도움을 줄 수 있습니다.

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자, 이런 상황에서 2014년 이후 미국이 금리인상 카드를 만지면서 달러화가 초 강세로 전환되었습니다.

10년동안 달러화가 약세였는데.. 2014년부터 달러화가 강세가 되었습니다.

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이런 상황이다보니 2015~2016년 이머징국가들은 "달러강세, 환율전쟁"에서 수출성장도 불가능하고, 달러강세가 되니까 부채의 부담도 늘어나고, 전 세계적으로 발작이 나타났습니다.


달러화의 강세는 경제에 어떤 영향을 미치는가?


1) 이머징국가(성장하는 나라)들은 달러를 많이 대출을 받아서 성장을 하였습니다.

1달러 = 이자 1%였습니다.

그래서 과거에는 1000원 = 1달러였고, 이자는 한국기준으로 10원을 제출하면 됬습니다.

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이제는 달러가 강세가 되면서

현재는 2000원 = 1달러가 되었습니다. 이자는 한국기준으로 20원을 제출해야합니다.

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즉, 달러의 강세 = 이머징국가의 부채부담이 증가했다. 라고 볼 수 있습니다.

그리고 달러대출가격이 비싸지니까 달러대출을 쉽게 못하게되는 것이죠.

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근데 문제는 여기서 끝나는게 아닙니다.

원유는 전 세계에서 수요가 지속적으로 존재하며, 달러로만 구매 할 수 있습니다.

즉, 원유를 사고 싶은데 이거를 살려면 달러가 필요합니다.

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그래서 달러가비싼데 달러를 사야지 원유를 살 수 있습니다.

이런점에서 달러의 수요가 계속해서 생기는 겁니다.

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그럼 어떤 문제가 생기느냐?

"우리는 원유를 사야하는데, 원유가격이 상승하면서 달러가격이 같이 상승합니다"

그러면 값비싼 달러를 비싼가격에 주고, 이걸로 원유를 사야합니다. 즉 이머징국가입장에서는 어떻게되냐면..

달러화강세로 부채부담도 늘었는데, 원자재가격도 높아지니까 원자재를 많이 구매할 수 없습니다.

대부분 성장이 부족한 국가들은 "원자재"를 구입해서 중간품으로 가공하고 이거를 선진국에 판매하는 식으로 진행이됩니다. 그런데 이러한 원자재를 많이 구입못하니까 실적이 나빠지고, 성장이 위축이 되는것이죠

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이런점에서 달러화가 강세가 되면 "이머징국가들의 부채부담이 늘어나고, 원자재를 구매가 부담이 되면서 수입이 떨어지고 이머징국가들의 성장세가 급격하게 위축"이 되는겁니다.

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그럼 미국입장에서는 어떤 상황이되냐면

달러가 강세입니다. 달러가 강세라는 말은 수출품의 가격이 올라간다는 뜻입니다

이게 무슨 뜻 이냐?

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미국입장에서는 스타벅스를 1달러에 판매하고있습니다.

근데 한국입장에서는 과거에 1달러=1000원 하던 스타벅스 가격이.

환율이 올라가면서 1달러=2000원하는 겁니다. 즉, 스타벅스 가격이 환율이 올라가니까 올라간거죠.

그래서 미국의 수출품인 스타벅스 가격이 올라가면서 사람들이 스타벅스를 소비를 안하는거죠.

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특히나 달러 강세로 이머징국가들의 경제가 박살나있는데, 이런 상황에서 미국물건을 소비해주는건 더욱 어렵습니다

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그래서 2016년 2월 FED가 금리인상을 포기했습니다.

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그럼 다시 돌아올게요.

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2015~2016년 이머징국가들은 "달러강세, 환율전쟁"이 나타났습니다.

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달러강세는 "이머징국가들의 부채부담이 늘어나고, 원자재 구매가 부담되면서 수입이 약화가 됩니다" 이런 상황에서 수출을 최대한 더 잘하게 할려면 환율을 낮춰서 수출에서 성장을 해야하는데, 너도나도 다 같이 환율약세 전쟁에 들어가게됩니다. 그러자 환율전쟁에서 밀리는 나라들은 더욱 성장 위축이 되는거죠.

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이게 "중국"에도 큰 영향을 주니까,

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수출성장도 불가능하고, 달러강세가 되니까 부채의 부담도 늘어나고, 전 세계적으로 저성장이라는 문제가 발생하는거죠.

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그럼 해당 내용의 문제를 정리하자면.

이러한 문제의 근본적인 문제는 "달러의 강세와 이기적인 환율전쟁으로 성장이 불가능해지고, 이게 미국의 물건을 수입하기 힘들게 만들면서 전 세계적으로 저성장이 나타났다." 이게 문제입니다.

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그럼 답은 간단하죠 "달러의 강세를 완화적으로 바구자, 그리고 환율전쟁도 멈추자"

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그래서 이거를 글로벌적으로 합의하는게 바로 2016년 2월 G20 회의라고 볼 수 있었죠.

중국에서 "얘들아, 우리가 먼저 위안화가치를 높일께, 너희도 따라서 올려라" 이렇게 나오는거죠

이렇게 되면 이머징국가들 입장에서는 수출 경쟁을 하는 나라들의 통화가 비슷비슷한 수준으로 절상되면 수출 경쟁력에서 큰 스크래치가 생기지 않게되면서, 달러의 강세를 약화 시킬 수 있게 되는거죠

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요런 글로벌 공조가 생겼었고..

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그리고 여기서 미국입장에서도 2016년 2월 FED에서 비둘적인 모습을 나타내면서 금리인상을 천천히 하겠다는스탠스를 시장에 흘려보냈죠. 그러면서서 달러화의 약세를 만들어냈습니다.

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이머징시장은 "환율약세 + 수출경쟁 완화"가 되기 시작했고, 주식시장도 대세 상승장이 만들어집니다.

바로 2번 "달러약세 + G20협의를 통해서 2018년 1월까지 대세 상승장"이 나타납니다

그런데 2018년 부터는 달러가 바닥을찍고 다시 상승하기 시작합니다.

2018년 미국의 엄청난 성장이 발생하죠. 감세 정책 + 각종 자국에 이득이 되는 정책을 펼칠려고합니다.

2018년 기준으로 달러가 다시 강세로 돌아가다보니 당연히 "환율전쟁"도 다시 시작되기 시작하죠.

미국은 경제가 너무 좋은데 이머징국가는 성장이 위축될 것같습니다.

그러니까 모든 자금이 달러로 흘러가기 시작하죠.

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이런 상황이 되니까..

미국의 성장 강세 → 달러 강세의 기조 → 이머징국가 환율 전쟁 시작 → 이머징국가 성장위축(3월 아르헨티나, 5월 터키, 6월 브라질, 7월 중국, 8월 인도) → 2018년 하반기 미국도 내수성장이 점차 위축되기 시작.

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반면, FED는 "강한 금리인상 스탠스"

이런 상황이다보니 "달러화의 초 강세" → 미국 수출품가격 증가 → 미국 수출성장도 둔화.

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즉, 2018년 하반기 "내수성장위축, 수출성장위축"되는 상황인데 FED는 강한 금리인상 스탠스를 보여주기 시작합니다.

그러자 주가는 큰폭으로 하락하기 시작하죠.

주식시장의 조정이 크게 발생합니다.

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2018년 12월 fed는 기준금리 2~3차례 추가금리 인상을 주장했죠

주가의 조정이 크게 발생하자. 그런데 조정이 겹치면서 자산가격이 폭락 합니다.

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2019년 "미국 경제는 양호한데, 중국과 유럽의 성장둔화로 미국 경제 성장이 주춤 할 수 있다"라는 말과 함께

향후 추가적인 금리 인상의 부담감을 낮추기 시작합니다.

즉, 2018년 4분기의 하락은 "금리인상"을 반영한 악재였는데, 해당 악재가 해소가 된 거죠.

이런 상황이 만들어지니까 바로 주가의 반등이 시작되죠.

​그러다가 코로나를 만났고, 대세 상승이 시작되었다가 현재는 어떻게 되었나요?

 "달러가 강세가 된다" → 환율전쟁의 시작 → 주가의 큰폭의 하락

주가가 엄청나게 꺾였습니다.

글로벌적으로 성장의 둔화는 미국에게도 안좋은 영향을 주고, 지금 아직 코로나로부터 회복을 못한 국가들이 많다는것을 알고 있기 떄문에 금리인상을 강하게 하고 싶지는 않을겁니다.

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그러면, 이러한 모든 문제를 해결하기 위해서는 결국 달러의 약세를 만들고 이머징국가도 공동으로 성장하는 시그널이 나와야합니다.

즉, "달러약세 + 환율전쟁하지말자!"로 인한 시나리오가 나와야하죠

첫번째 조건 달러약세는 "금리인상"을 철회하는 시기에 나올겁니다.

두번재 조건은 "이머징국가끼리 환율전쟁을 하지말자" 이게 나와야합니다.

지금 중국에서는 지준율 인하를 통해서 위안화가치가 많이 올랐죠.

그래서 추후에 이머징국가들이 자국의 통화가치 절상 부분에서 상당부분 리스크를 완화가 될 것이라고 보고 있습니다.

즉, 두번째조건은 지금 이미 어느정도 진행이 되고 있고.. 그리고 글로벌적으로 다 같이 힘든 상황이 되면.. 자연스럽게 두번째 조건은 글로벌 공조를 통해서 문제가 해결 될거라고 보고 있습니다.